股票配资行业 PTA向上驱动有限 或维持区间震荡

发布日期:2024-06-24 12:25    点击次数:131


  春节前PTA预期良好,大幅冲高回落,节后PTA在累库压力下高开低走。展望后市,PTA成本偏强,供需格局转松,成本支撑下预计区间震荡。现实端有压力,PTA高位或承压。

  春节假期期间,随着中东地缘局势升温,多地冲突升级,原油价格持续走高,节后开盘布油价格维持在82—83美元/桶。目前原油地缘冲突依然激烈,市场会给出一定的战争溢价。供需方面,美国炼厂已经进入检修季,库欣库存、商业原油库存均不同程度累积,原油基本面略有转弱,但北美汽油库存出现小幅下降,原油月差现货表现偏强,短期油价预计维持高位震荡。

  成本端PX一季度仍然面临弱现实与强预期。2023年四季度起国内PXN高位,PX装置开工率持续维持在85%附近,冬季是汽油调油需求淡季,进口PX量环比小幅回升,PX进入累库状态,2024年1—2月累库压力偏高,节后PX现货浮动价保持在负值,现货表现偏弱。

  3月起随着PTA装置检修,需求回升,PX平衡有改善预期。4—5月是亚洲地区季节性检修季,国内镇海、浙石化、中金、威联化学、乌石化等多套装置有检修计划;海外方面,日本Eneos35万吨装置2月下旬起停车检修预计4个月,出光计划4—6月检修3个月,韩国GS计划2月底检修40天,Hanwha Tatol和SK计划在4—5月检修,东北亚4—5月产量预计季节性下降。另外,夏季也是海外调油旺季,北美汽油需求增加,芳烃美亚窗口打开后,部分调油料或从韩国出口美国,我国PX进口量预计下降。二季度起PX平衡表开启去库,预期不差。

  估值来看,当前PXN维持350—360美元/吨附近,短期预计压缩空间不大。整体来看,PTA成本端原油和PX预计维持高位震荡,成本支撑仍在。

  春节前PTA工厂公布的3月计划检修装置偏多,检修计划包含主流供应商2—3套装置、英力士125万吨,福化450万吨等。若3月检修计划落地,有望大幅去库,因而节前预期良好,盘面表现偏强,加工费维持在330元/吨以上。

  节后来看,2月PTA除前期检修装置外,仅逸盛宁波200万吨装置检修落地,需求端聚酯季节性降负至80%低位,2月聚酯负荷预估83%,平衡表预计累库30万—40万吨。节后PTA现实累库落地,市场交易现实,PTA期货主力合约跟随成本高开低走,高位略显承压。

  目前PTA现货加工费仍保持300元/吨附近, 3月主流供应商原检修计划或有延后,相对确定的装置检修预计仅英力士和福化两套,PTA3月平衡表从节前预期大幅去库或转为紧平衡。计划检修不及预期,现货端累库压力落地,盘面高位后,供应商出货意愿增加,节后基差、月差表现偏弱,PTA自身向上驱动有限。

  需求端,聚酯节前预期良好,织造成品库存20天附近,终端库存压力不大,下游织造接单较好,织造节前备货积极性较高。原料备货多在20—25天,基本备货至3月上中旬附近,较往年同期备货偏好。

  节后需求实际提负速度不快,截至2月23日,加弹、织造和印染开工率恢复至31%、34%和29%,聚酯负荷恢复至83.6%附近。节后涤丝库存POY权益库存在22.7天,FDY权益库存在19天,DTY权益库存在32天,库存较节前增加较多,聚酯现金流利润一般。节后市场对需求复苏有略不及预期担忧,节前接单较好可能存在有部分需求前置,聚酯提负速度也较市场预期偏慢,部分聚酯工厂实物库存较高,开始设置免仓期,下游超期后需要支付仓储费。

  但中长期来看,2024年聚酯涤纶新增产能不大,下游织造库存不高,依靠纺服内需持续发力,市场对于3—4月订单预期仍然不差。工人集中到岗后,装置提负或加速,聚酯预计提负至89%—90%,织造恢复至六七成正常水平。随着下游开工提至高位后,聚酯库存有望继续去化,2—4月负荷评估83%、91%和92%,3月后聚酯能否如期提负也是市场对下游需求的重要关注点。

  PTA平衡表来看,3月计划检修量下降,国内产量预计维持相对高位,需求端聚酯开工预计恢复至九成以上。需求端高位下,PTA维持紧平衡。部分检修计划延后,4月预计检修量增加,4—5月平衡表可能小幅去库。近端供需来看,节后PTA现实端累库落地,3月难以明显去库。

  成本端和预期来看,原油受地缘冲突影响预计维持高位,PX从二季度起或逐步进入检修季和调油旺季,成本端预计大幅回调的空间不大。

  后市展望,PTA成本支撑仍在,装置计划检修延后,短期预计高位区间震荡,加工费和基差、月差或承压,关注逢高做空加工费或基差反套的机会。随着后续调油预期增加股票配资行业,PTA延后装置检修落地,预期有改善。(作者单位:紫金天风期货)




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